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日合資子公司拖累業績 廣汽難掩融資衝動

每日經濟新聞5月17日報道 被業界冠以“不差錢”的廣汽,眼下也急需在資本市場“輸血”。但是受累於旗下兩家日系合資公司的業績影響,廣汽集團利潤下滑明顯,這一變化使其未來的融資計畫也陷入重重陰霾。

今年以來,汽車市場持續低迷。1月~4月,廣汽集團、中國長安(微博)、奇瑞汽車等多個汽車集團銷量均出現明顯下滑。從上市汽車公司來績來看,今年一季度除了上汽之外,中國幾大汽車公司利潤均出現不同程度的下滑,廣汽也是其中之一。

數據顯示,今年一季度,廣汽營業收入、歸屬母公司淨利潤均同比下滑。一位不具名的證券分析師在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示,廣汽利潤下滑與廣汽本田、廣汽豐田市場表現不好、市場佔有率縮水有關,同時該公司在管理和成本控制能力方面,也弱於上汽等汽車集團。

在利潤下滑的同時,廣汽集團多個投資專案即將上馬。其中廣汽三菱合資公司即將掛牌,這個合資公司不僅將生產SUV車型,轎車也已經列入規劃。與此同時,廣汽在自主品牌、新能源等方面即將集中發力。這似乎昭示著廣汽的融資需求在不斷加大。

廣汽集團董事會秘書盧颯此前曾向《每日經濟新聞》記者表示,“由於廣汽集團在H股和A股的上市過程都不涉及融資,而與三菱的合資專案推進較快,因此廣汽集團有一定融資需求。”

此前,廣汽集團為整體上市鋪平道路,但並未融資。民族證券分析師曹鶴對此認為,“廣汽兩次上市不融資並不是不想融資,而是受限於相關規定不能融資,廣汽兩次上市最大的目的還是為了融資。”

利潤下滑明顯

根據廣汽集團一季度報告,該集團一季度實現營業收入24億元,同比下降12%,歸屬母公司淨利潤為9億元,同比下滑36%,每股收益0.15元,同比下滑34.78%。

對於廣汽集團利潤的下滑,有證券分析師認為,這與旗下兩個日系合資公司業務下滑有著必然的聯繫。

他認為,長期以來日系車的賣點主要是耗油量低和舒適性好,但是目前德系競品由於普遍運用了渦輪增壓技術,其油耗優勢已經不在日系車之下,同時德系汽車品牌的不斷溢價也對日系車造成很大的威脅。雪上加霜的是,由於豐田、本田的頻繁召回行為,嚴重影響了市場信心,對於日系車在華市場表現的不利影響持續顯現。

根據中國汽車工業協會的數據顯示,一季度廣汽本田在華銷量為77119輛,同比下滑25%;其長期熱銷車型雅閣的銷量為30113輛,相對於去年同期的46398輛,下滑了35.1%。

雖然廣汽集團並沒有公佈其兩個合資公司廣汽豐田、廣汽本田的利潤情況,但是齊魯證券的分析報告認為,由於去年下半年廣汽本田增加10萬輛的產能投放,今年折舊計入成本,因此對廣汽本田的一季度盈利造成很大的影響,其中一季度利潤下滑應該超過40%。

相比之下,廣汽豐田的情況稍微樂觀,雖然新凱瑞美上市後銷量不溫不火,但是由於其他車型銷售依然保持了此前的水準,因此其盈利狀況應該和去年持平。

該分析師表示,不僅日系車利潤下滑影響了廣汽整體利潤水準,從公司層面來看,廣汽相對於上汽等汽車集團來說,管理成本較高,利潤控制水準較差也成為其利潤下滑的主要原因。

不融資並非不差錢

利潤下滑提高了廣汽集團對融資的需求,而且此前廣汽在H股和A股兩次上市融資不成行,也為其當前融資亟待提速埋下了伏筆。

此前,廣汽集團董事長張房有在接受媒體採訪時多次表示,“廣汽目前沒有現金流的壓力,通過現在的盈利能力足以支撐公司的發展,沒有迫切的融資需求。”

然而曹鶴則表示,“廣汽兩次上市最大的目的還是為了融資,兩次上市不融資並不是不想融資,而是不能融資。”

眾所周知,廣汽是在駿威汽車實現私有化之後,借用駿威的殼資源才實現在香港H股上市,在A股上市則是通過吸收合併廣汽長豐的股份實現的。

“換股上市在某種程度上也被稱為借殼上市,按照證監會的相關規定,借殼上市不能直接股權融資,必須在一段時間之後,企業發展到一定程度才能再融資,同時在香港H股上市的企業後期融資均有較大困難,通常是一錘子買賣,融資通常難以成行。”業內專家這樣告訴《每日經濟新聞》記者。

對於在A股上市沒有融資的行為,廣汽集團總經理曾慶洪也曾表示,“廣汽在A股上市,要看股市發展狀況,這次我們合併廣汽長豐是換股,沒有實現IPO,不涉及融資問題。”

雖然廣汽兩次上市均沒有股權融資行為,但這並不表示廣汽不需要資金。“廣汽資金流較好只是相對的,在未來的發展中,沒有一個企業不需要資金。”曾慶洪並不掩飾廣汽對資金的渴求。

據瞭解,在H股上市之後,廣汽集團曾連續兩次發行公司債,主要目的就是為了償還公司本部的銀行貸款。同時,廣汽集團還曾一度試圖通過發行企業債的方式融資。“由於發行企業債必須經過發改委審批,計畫發行公司債的企業過多,需要排隊,時間較長,因此該計畫流產。”一位證券分析師表示。

多點佈局 融資需求提升

一季度利潤全面下滑,2012年需要擴張加速,由於廣汽集團此前的融資行為不成功,廣汽的融資衝動不斷凸顯。

盧颯表示,廣汽集團已經制定了詳細的融資計畫,從目前的情況來看,廣汽三菱掛牌在即,未來自主品牌發展,推廣新能源車以及公司未來持續發展,廣汽集團還是有一定的融資需求。

在盧颯所說的多個投資專案中,包括廣汽三菱的掛牌則近在眼前。在本屆北京國際車展上,廣汽和三菱方面相關負責人均表示,廣汽三菱將於年內掛牌,該合資公司不僅將生產三菱SUV車型,還有還將生產轎車,生產基地計畫設在湖南。同時,在三菱集團2015年30萬輛的銷售規劃中,廣汽三菱將承擔20萬輛,這意味著廣汽集團在此次合資中將投入巨大的資金。

同時,按照2009年廣汽集團入駐長豐的規劃,雙方將在湖南投入百億元用於生產基地建設。在自主品牌方面,廣汽不僅計畫投入100億元用於廣汽自主品牌的打造,而且還將投入70億元用於廣汽研究院的建設。


在新能源領域,廣汽制定了“2531”戰略,即2015年實現產銷節能和新能源汽車20萬輛左右;掌握整車控制、電機系統集成、電池管理技術、電池系統集成技術及燃料電池技術等五大核心技術;形成電機、電池、控制器三大產品製造能力;建成一個電動汽車國家工程實驗室。雖然目前廣汽並沒有透露對新能源專案的投資數額,但是如此龐大的計畫,投資金額之大也是不言而喻。

雖然廣汽集團通過兩次上市實現了“大廣汽”的目標,並對未來的發展充滿了信心。然而證券分析師卻持有疑義:“廣汽集團的利潤 ‘奶牛’廣本、廣豐的利潤和市場佔有率未來仍有下滑的趨勢,自主品牌短期內還難成為其利潤支撐點。而三菱汽車長期忽視中國市場,廣汽與其合資之後,除了SUV車型和發動機之外,其他車型的銷量仍被唱衰,因此對廣汽集團未來的評級不是很高,其融資的難度也將加大。”

(本文來源:每日經濟新聞 作者:祝賀)
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